Jakarta, CNBC Indonesia Pemerintah Amerika Serikat (AS) telah mencoba mengatasi penurunan panjang dalam pencatatan saham di bursa AS dengan melonggarkan aturan untuk perusahaan publik kecil. Namun, pendekatan ini menciptakan risiko yang terus-menerus: lebih banyak penipuan saham dan perusahaan bodong.
Mengutip laporan The Wall Street Journal, dilema ini sekarang terlihat di otoritas bursa AS, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Ketua SEC, Paul Atkins, mendorong untuk lebih melonggarkan kewajiban pelaporan bagi banyak perusahaan kecil berdasarkan undang-undang tahun 2012 yang disebut JOBS Act. Undang-undang tersebut memberikan perlakuan khusus kepada “perusahaan pertumbuhan yang sedang berkembang” (emerging growth companies/EGC), termasuk pengecualian untuk banyak persyaratan akuntansi, audit, dan pengungkapan.
Pada saat yang sama, Atkins digempur serangan baru terhadap penipuan saham yang menargetkan investor individu. Sejak akhir September, SEC telah menangguhkan perdagangan saham 12 perusahaan. Angka tersebut lebih banyak daripada gabungan empat tahun sebelumnya. SEC menyebut ada potensi manipulasi yang tampaknya bertujuan untuk menaikkan harga dan volume saham.
Jaring merahnya adalah semua 12 perusahaan tersebut semuanya perusahaan pertumbuhan yang sedang berkembang (EGC) berdasarkan JOBS Act. Meskipun akronim tersebut merupakan singkatan dari “Jumpstart Our Business Startups,” perusahaan-perusahaan ini bukanlah perusahaan Amerika. Sangat diragukan bahwa salah satu dari mereka dapat melakukan penawaran umum perdana (IPO) di bursa AS tanpa adanya Undang-Undang JOBS dan keringanan regulasi yang diberikan oleh status EGC mereka.
Semua 12 perusahaan tersebut berbasis di Asia, termasuk empat di Hong Kong dan satu di Tiongkok. Sepuluh di antaranya melakukan IPO tahun ini, dan dua tahun lalu, di Nasdaq Stock Market. Ke-12 perusahaan tersebut awalnya melakukan IPO sebagai “saham murah,” dengan harga IPO kurang dari US$5 per saham. Namun sebagian besar tidak bertahan seperti itu.
QMMM Holdings, yang didirikan di Kepulauan Cayman dan berbasis di Hong Kong, memiliki nilai pasar US$6,8 miliar ketika SEC menangguhkan perdagangan pada bulan September. Hanya beberapa minggu sebelumnya, sahamnya melesat melewati US$300 setelah mengumumkan strategi mata uang kripto.
Tiga dari 12 penangguhan terjadi dalam waktu tiga minggu setelah IPO perusahaan-perusahaan tersebut. Charming Medical yang berbasis di Hong Kong, sebuah perusahaan perawatan kecantikan yang didirikan di Kepulauan Virgin Britania Raya, melakukan penawaran umum perdana (IPO) dengan harga US$4 pada 21 Oktober dan ditangguhkan pada 11 November setelah harga sahamnya melampaui US$29.
Secara desain, EGC (Early Growth Company) memiliki kewajiban regulasi yang lebih sedikit, menikmati pengecualian hingga lima tahun fiskal setelah melakukan IPO. Namun, perusahaan dapat kehilangan status ini lebih cepat jika mereka melampaui ambang batas tertentu untuk pendapatan, saham yang beredar di publik, atau penerbitan utang. Batas pendapatan tahunan, misalnya, adalah US$1,23 miliar.
Para pendukung aturan pengecualian tersebut mengatakan bahwa hal itu menghemat uang perusahaan dan mendorong lebih banyak IPO. Mencatat bahwa status EGC dapat hilang hanya dalam satu tahun, Atkins menyarankan dalam pidatonya pada 2 Desember bahwa perusahaan harus diizinkan untuk tetap menjadi EGC selama minimal beberapa tahun, bahkan jika mereka melampaui ambang batas ukuran JOBS Act.
Ia mengatakan ini “dapat memberikan kepastian yang lebih besar kepada perusahaan dan mendorong lebih banyak IPO, terutama di antara perusahaan yang lebih kecil.” Meskipun SEC memiliki wewenang umum untuk membebaskan perusahaan dari banyak persyaratan hukum sekuritas, tidak jelas apakah mereka dapat menggunakan wewenang tersebut untuk mengesampingkan batasan hukum khusus yang ditetapkan oleh Kongres.
Para kritikus mengatakan bahwa Undang-Undang JOBS mengurangi transparansi dan menciptakan peluang baru untuk penipuan. Misalnya, EGC (Emerging Growth Company) dibebaskan dari audit eksternal atas pengendalian internal mereka, yang merupakan pemeriksaan dan pengamanan penting untuk memastikan laporan keuangan dapat diandalkan.
Terlepas dari pandangan seseorang tentang regulasi, pasar saham sekarang dibanjiri oleh EGC yang sedang berjuang. Di Nasdaq, terdapat 304 perusahaan terdaftar yang diperdagangkan di bawah US$1 per saham pada tanggal 12 Desember, menurut FactSet. Tinjauan atas pengajuan mereka menunjukkan bahwa 205, atau 67%, mengidentifikasi diri sebagai EGC.Dari kelompok tersebut, 130 adalah perusahaan asing, lebih dari setengahnya berasal dari Tiongkok atau Hong Kong.
Sebagai perbandingan, Nasdaq memiliki 3.359 perusahaan terdaftar pada tanggal 30 September, tidak termasuk dana yang diperdagangkan (ETF) di bursa, menurut pengungkapannya.
SEC menyatakan ada lebih dari 1.000 EGC (Emerging Growth Company), dan sebagian besar adalah perusahaan domestik. Sebagian besar EGC dengan harga saham di bawah satu dolar terkonsentrasi di Nasdaq.
Bursa Efek New York hanya memiliki enam perusahaan terdaftar yang diperdagangkan dengan harga kurang dari US$1 pada akhir pekan lalu. Semuanya berbasis di AS, dan tidak satupun yang merupakan EGC. NYSE American, yang sebelumnya dikenal sebagai American Stock Exchange, memiliki 46 perusahaan terdaftar yang diperdagangkan di bawah US$1. Sebagian besar berbasis di AS, dan sebagian besar bukan EGC.
Juru bicara SEC Ben Watson mengatakan “tidak masuk akal untuk menyimpulkan” bahwa EGC secara umum “berisiko lebih tinggi melanggar undang-undang sekuritas” hanya karena 12 penangguhan saham baru-baru ini semuanya terjadi di EGC.
Namun, investor memiliki alasan yang kuat untuk menganggap sebutan EGC sebagai tanda peringatan. Saat ini, ketika harga saham suatu perusahaan jatuh di bawah $1 di bursa utama AS, kemungkinan besar perusahaan tersebut adalah EGC (Emerging Growth Company), terutama jika terdaftar di Nasdaq. Memperluas jumlah perusahaan yang berhak mendapatkan perlakuan khusus berdasarkan Undang-Undang JOBS dapat memperburuk stigma tersebut.
(fsd/fsd)
